cover

Скачать последний номер
PDF
JPG
Архив номеров
21/05/2017

Кэрри трейд(ец)?


Кэрри трейд(ец)? Укреплявшийся в 2016 году и сильный в 2017 году рубль? Ох, кого-то ничему не учит базовая история финансовых рынков!

За счёт чего укрепился рубль? За счёт быстрорастущей российской экономики и роста производительности труда? За счёт притока долгосрочного международного инвестиционного капитала в динамично развивающуюся инновационную экономику?

Вроде бы, всё с точностью до наоборот, если я ничего не перепутал: экономика грохнулась и залегла на илистое дно, стагнируя; производительность труда российских работников, в целом, находится на уровне Зимбабве (ну, может быть, только немного выше); квалификация и профессиональные навыки российского человеческого капитала, в среднем, находятся на уровне алжирских беженцев (ну, может быть, на миллиметр выше); страна находится под беспрецедентными (даже по меркам советского периода) политическими, военными, экономическими и финансовыми санкциями и стала токсичной для долгосрочных инвесторов; даже российские инвесторы «голосуют ногами» и выводят свои капиталы в астрономических масштабах; доля сырьевой экономики непомерно высока и увеличивается дальше, во время загнивания почти всех остальных секторов. Вроде бы, такая «экономика», или её жалкое российское подобие, заслуживает другого рубля – подешевле? Скажем, 150-200 рублей за доллар? Ну, чтобы при производительности Зимбабве и профессиональных навыках Алжира, Россия снова смогла бы выпускать свои отвёртки и топоры, в связи с невозможностью импортировать их из Китая при рубле в 200 рублей за доллар? Чтобы Лада Калина снова стала конкурентноспособной по цене, для экспорта в Венесуэлу? Чтобы средние российские «зимбабвийцы и алжирцы» не смогли больше ездить в Турцию и Египет, имея такую производительность труда и такие профессиональные навыки? 

Но нет. «Carry trade» вынес рубль аж до 55. А когда кэрри трейд закончится, будет много слёз, как это всегда бывает, когда кэрри трейд кончается.

Ведь что вы, ребята, делали, имея капитал в 2006-2007 годах? Брали в долг триллион йен в японских банках, конвертировали эти деньги в доллары США и на эту сумму покупали облигации американского правительства, правильно? Стоимость заимствования в Японии была близка к нулю, а в американских облигациях вы зарабатывали 4,5%. Если курс йена- доллар не менялся, вы зарабатывали 4,5% годовых без финансового плеча. Если же вы могли использовать плечо 10:1, то ваша доходность увеличивалась до 45% годовых, правильно? А как кончилась эта музыка, помните?

В сентябре 2008 года финансовый кризис вошёл в свою острую фазу, и в США обанкротился инвестиционный банк Lehman Brothers. По сути, обанкротились и такиеорганизации, как Merrill Lynch, Citigroup и AIG. На Merrill Lynch нашёлся покупатель – Bank of America, а Citigroup и AIG были национализированы (как системообразующие финансовые институты; правда, впоследствии, после оздоровления, снова приватизированы, и даже с прибылью для налогоплательщиков). Тогда же, в октябре 2008 года, лопнул и пузырь yen carry trade, вслед за другими составляющими финансовых рынков, включая, конечно же, изменение обменного курса йены против доллара.

А что вы, ребята, делали, имея капитал в 2016-2017 годах? Брали в долг сто миллиардов долларов в американских банках, конвертировали эти деньги в рубли и на эту сумму покупали облигации российского правительства, правильно? Клали на депозиты в российских банках, правильно? Покупали ОФЗ, делали годичные вклады… Стоимость заимствования в США близка к нулю, а в российских облигациях и банковских депозитах вы зарабатываете от 6 до 9%, в зависимости от инструмента. Если курс доллар-рубль не меняется, вы зарабатываете где-то от 5 до 8% годовых без финансового плеча. Если же вы могли использовать плечо 10:1, то ваша доходность увеличивается до 50-80% годовых, правильно? Дежавю, как йена-доллар? Не только.

В 1994, 1995, 1996 и 1997 гг. правительство (точнее, правительства) президента Ельцина не было (не были) в состоянии собирать налоги. Ни с граждан, ни с компаний. В эти годы у России был колоссальный бюджетный дефицит, так как платить бюджетникам было нужно, а деньги взять было неоткуда. Итого, Россия набрала в долг краткосрочных рублёвых долговых обязательств, в то время известных как «ГКО», на астрономическую сумму. Это были государственные рублёвые облигации со сроком к погашению в 3 месяца каждая. И к 1997 году таких штучек было выпущено и продано инвесторам на 40 млрд долларов в рублёвом эквиваленте. Но ЦБ держал курс рубля в узком коридоре – около 6 рублей за доллар.

Одалживаете доллары в американских банках, конвертируете эти доллары в рубли по курсу 6 рублей за доллар и покупаете ГКО, с сумасшедшей доходностью. 

3-месячные ГКО, всего 40 млрд долларов в рублёвом эквиваленте, нужно было рефинансировать каждые 3 месяца. Это значит, что правительству России нужно было каждые 3 месяца находить покупателей на эти бумажки, чтобы выручать за них деньги от инвесторов, всего 40 млрд долларов в рублях, и возвращать эти деньги держателям тех ГКО, которые пришли к погашению. И так каждые три месяца для каждой такой облигации. К тому времени рынок диктовал правительству доходность в 30% годовых, и поэтому пирамида ГКО росла с каждым днём: к 40 млрд долларов в рублях прибавлялась ещё и очень крупная сумма по процентам. Пирамида ГКО становилась всё громаднее с каждым днём. А с нею рос и кэрри трейд.

В хорошие времена эта финансовая «стратегия» была бы неумной; в плохие времена она становилась суицидальной. Во времена международного финансового кризиса, начавшегося в Азии в 1997 году, она таковой и стала. Летом 1997 года в Азии начался экономический кризис, при котором Тайланд, Индонезия, Малайзия и Южная Корея столкнулись с очень большими девальвациями своих национальных валют, с дефолтами на рынке облигаций и с очень резкими экономическими спадами (рецессиями). В январе 1998 г. российский фондовый рынок акций обрушился на 25% за один месяц, так как финансовый мир – это одно большое море ликвидности (т.е. денег). Когда на этом море происходит отлив в одном месте, он, на самом деле, происходит везде. Крупные и крупнейшие международные инвесторы начали терять огромные деньги в Азии, и они сразу начали продавать рискованные инструменты в любой другой точке мира. Россия была, возможно, на первом месте этого списка рисков.

К июлю 1998 года, при помощи «финансового гения правительства Кириенко», процентные ставки по ГКО достигли колоссальных 120% годовых. 18 августа 1998 года российское правительство объявило одновременные дефолт и девальвацию. Дефолт по всей пирамиде ГКО, которую само и построило, и девальвацию, которая была неконтролируемой и огромной. Сбережения населения испарились (в который раз), большинство российских банков взорвалось, и вся мировая финансовая система испытала колоссальный шок, попутно раздавая всем инвесторам в мире огромные финансовые потери, вне зависимости от того, были ли они инвестированы в Россию, или нет. В мире не было никого, на мировой Уолл Стрит, кто тогда бы не ненавидил Россию. 

Кэрри трейд в рубле тоже закончился большим взрывом. Курс рубля упал за полгода более чем в 3 раза – с 6 рублей за доллар перед дефолтом до 21 рубля за доллар 1 января 1999 года. Более того, все инвесторы должны были съесть не только потери при девальвации, но и потери при дефолте ГКО – тех инструментов, куда их рубли были заинвестированы под 30, 40, 60, 80, 100 и потом уже под 120% годовых. Для «нерезидентов» – ещё хуже. Все их – теперь уже виртуальные – деньги, из тех, что остались, были заморожены в специальных «счетах для нерезидентов», на тогда ещё неопределённое время, в рублёвом и постоянно девальвирующемся эквиваленте. Дефолт по всей рублёвой сумме, плюс девальвация более чем в три раза по этой сумме, плюс заморозка… Весёлая игра, правда? Ещё веселее она становилась для тех, кто использовал тогда мощное финансовое плечо на заёмные средства… 
Как и чем это закончится в этот раз?
 150-200, или это не предел?

Руководитель Diamond Age Capital Advisors Ltd. Слава Рабинович

ОБСУЖДЕНИЕ

поздравляю с днем рождения анечка пишет

Анечка, восхитительная, с днем рождения!
И пускай великолепная осень награждает ценным золотом счастья, вдохновляющая весна - чудом нереального возрождения,
пышная зима - нежностью волшебной любви и долгожданное лето - невероятной жарой удивительной страсти!

Ответить
Healthy male cannot be taken at пишет

Purchase Viagra
http://buyviagrarxus.org/ - Buy Viagra
Viagra - buyviagrarxus.org

Ответить
заказать продвижение интернет магазина пишет

Мы ценим ваше время и делим с вами общие цели. Ваши продажи для нас главный приоритет.
заказать продвижение сайта в соц сетях логин скайпа SEO2000

оращайтесь договримся есть примеры работ логин скайпа SEO2000

Ответить
Dwightsueme пишет

заказать продвижение сайта краснодар логин в скайпе SEO - PRO1

Ответить
Мы платим за лайки! - Выплаты по требованию! пишет

Мы платим за лайки! - Ежедневные выплаты!

Наш сервис предоставляет настоящие лайки на фотографии заказчиков, которые готовы платить за качество.

Именно для этого мы и набираем удалённых сотрудников, которые будут выполнять работу, то есть ставить лайки и получить за это деньги.

Чтобы стать нашим удалённым сотрудником и начать ставить лайки, зарабатывая при этом 45 рублей за 1 поставленный лайк,

Вам достаточно просто зарегистрироваться на нашем сервисе. www.vklikers.tk

Вывод заработанных средств ежедневно в течении нескольких минут.

Ответить
Заработок на системе автоматического приёма и обработки зака пишет

Предлагаем Вам работу без вложений, на системе автоматического приёма и обработки заказов.

Мы предоставляем:

- Наш лицезионный софт.
- документы со всей необходимой доп. информацией.
- постоянная техническая поддержка.

Оплата от 5500 в день. Выплаты ежедневно.

Более подробная информация на нашем сайте >> www.obrabot-zakaz.tk

Ответить
Мы платим за лайки! - Выплаты ежедневно! пишет

Платим за лайки! - Выплаты по требованию!

Наш сервис предоставляет настоящие лайки на фото заказчиков, которые готовы платить за качество.

Именно для этого мы и набираем удалённых сотрудников, которые будут выполнять работу, то есть ставить лайки и получить за это деньги.

Чтобы стать нашим удалённым сотрудником и начать ставить лайки, зарабатывая при этом 45 рублей за 1 поставленный лайк,

Вам достаточно просто зарегистрироваться на нашем сервисе. www.vklikers.tk

Вывод заработанных средств ежедневно в течении нескольких минут.

Ответить
Мы платим за лайки! - Оплата по требованию! пишет

Мы платим за лайки! - Оплата ежедневно!

Наш сервис предоставляет настоящие лайки на фото заказчиков, которые готовы платить за качество.

Именно для этого мы и набираем удалённых сотрудников, которые будут выполнять работу, то есть ставить лайки и зарабатывать за это деньги.

Чтобы стать нашим удалённым сотрудником и начать ставить лайки, зарабатывая при этом 45 рублей за 1 поставленный лайк,

Вам достаточно просто зарегистрироваться на нашем сервисе. www.vklikers.tk

Вывод заработанных средств ежедневно в течении нескольких минут.

Ответить
Mikrozaim.site очень срочный займ на карту без проверок сроч пишет

Практика показывает, что в 90 процентах случаев мфо выдают кредиты.

Читайте: займы онлайн без отказа на карту круглосуточно в Москве на сайте www.mikrozaim.site
– весьма востребованная услуга, которой охотно пользуются россияне. Важный фактор, займы подобного рода очень просто оформить.

Ответить
Люди кто желает поработать знаю отличный способ заработка. пишет

Народ кто желает поработать нашла отличный способ заработка.
На данном сервисе "ОПТИМАЛЬНЫЙ ДОХОД" Выплаты ежедневно.
За день пару-тройку сотен за 10 мин. работы по моему Отлично!

Ответить
Добавить комментарий